但是港股的估值更有吸引力

问:本月8日A股和港股同步出现暴跌,您如何看待这次突如其来的下跌?您觉得这次下跌的原因是什么? 答:这次大跌是因为之前市场对美国降息的预期过高,本月非农数据好于预期,...


  问:本月8日A股和港股同步出现暴跌,您如何看待这次突如其来的下跌?您觉得这次下跌的原因是什么?

  答:这次大跌是因为之前市场对美国降息的预期过高,本月非农数据好于预期,降息预期回落,市场情绪急转直下,这是造成市场大跌的主要原因。

  问:为啥大多数A股和H股有那么大的溢价,并保持这么长时间?烦请从股权结构或A股和H的本质差别上解释?

  答:首先,确实有投资者结构问题的影响,由于A股市场仍是个人投资者主导的市场,波动相对港股市场较大,所以理应享受更高的风险溢价。

  其次,从长期来看,随着A股市场和港股市场的互通机制不断完善,AH股的价差将会逐渐缩小。目前AH股溢价率仍高达125%,因此存在一定套利机会。

  下半年,主要看业绩增速有没有拐点。2019年上半年港股的净利润增速预计为负,但是下半年,得益于去年同期的低基数,盈利增速预计由负转正,中长期的盈利拐点可能就此确定。

  问:下半年蓝筹板块还有行情吗?在热点聚集在科创板块后,其他板块是否会出现流出效应?

  答:从长期看,蓝筹板块仍具有配置价值。从比较短的时间内看,例如下半年,大盘蓝筹,科技板块,中小板块都有配置价值。

  问:近期华泰证券在英国上市,对应的PE估值为26倍,相对贵于A股17倍与港股18倍,在您看来,这是否存在一定的价值溢价呢?未来,英国投资者是否会根据溢价空间而选择估值更低的A股呢?之前有分析指出,同一家公司,在不同的市场中,就是不同的股票,不知您认同这一观点吗?

  答:存在一定的价值溢价。随着将来沪伦两市的互通机制的更加完善,英国投资者确实有选择估值更低的A股的可能。

  从风险溢价的角度看,投资者投资于同一家公司在不同市场的股票承担了不同的系统性风险,因而可以认为就是购买了不同的股票。但随着资本在两个市场上的自由流通,系统性风险因素也会逐渐融合,同一家公司在不同市场的股票最终会遵循一价定律。

  问:请徐经理谈一谈A股白马股,目前的位置高不高?另外北向资金目前流入流出变化很大,怎么看待这个问题?

  答:从长期看,大的背景是国内的消费升级,所以白马股仍有上涨空间,但是短期内,受到市场情绪的扰动较多。

  北向资金最近变化较大的原因主要是受中美关系以及美国降息的预期影响较大,造成比较大的波动。

  问:医药行业目前没有真正大的行情,但是国家医改,鼓励创新药,请问您对医药行业的看法?

  答:从收入、利润结构来看目前国内创新药对企业的贡献占比还不高,远小于仿制药,而仿制药面临4+7集中采购降价的持续压制,因此导致医药目前没有较大的行情。

  但是从结构上,部分有核心产品,创新能力的公司依然走出独立行情,年初以来涨幅超过50%的医药个股超过40只,而涨幅最大的行业食品饮料仅有30只,因此从结构机会角度来看,医药行业充满机会。

  医药的结构性机会不仅存在于创新药,也存在于医疗服务,医疗器械,医药流通等细分领域,在医药整个行业存在“顶层设计”的政策环境之下,医药各子领域都将面临巨大变化,相应也将出现巨大机会。

  问:今年沪港深基金表现平平,港股市场似乎不如17年底18年初那么火热,请问今年是否适合继续配置港股呢?

  答:尽管今年港股市场不如17年底18年初那么火热,但从长期来看,具有低估值、低波动和高股息的港股具有更高的资产配置价值。

  问:港股估值低不代表配置价值高,近年来表现都不尽如人意,后续是遵循逢低配置还是使用什么投资策略呢?是直接投资股票还是以基金形式配置呢?占总体资产配置比例多少比较好?

  答:港股的估值处在历史低位,滚动12个月的市盈率只有10倍左右,具有未来长期上涨的空间,适合现在进行长期配置。可以采用定投策略。

  问:市面上中国相关的MSCI指数基金有好几种,MSCI中国A股,MSCI国际通等,请问他们的区别和相关投资建议?

  答:主要为投资标的的区别。MSCI中国A股的投资标的为陆股通中的大盘股和中盘股,MSCI国际通指数仅为陆股通中的大盘股。投资者可根据自身对A股和港股的偏好选择相应的指数标的进行投资。

  问:指数基金作为被动跟随,在当前A股H股波动市场中,对投资者来讲,除了追赶通胀以外有什么额外的价值?基金经理如何进行指数下行风险的规避?

  基金经理完全根据所跟踪的指数进行投资,控制跟踪误差,为投资者提供指数投资工具,不对下行风险进行刻意规避。

  问:港股和A股的关联性越来越大了,您觉得这样的趋势对过去习惯A股市场的投资者,在投资方式上有哪些影响?普通个人投资者应该更加密切注意哪些方面的信息和指标?

  普通个人投资者应该更加密切注意人民币汇率波动以及中美两国的宏观政策走向。

  问:这几年港股冲高回落,现在是否在高估区?对于想买你这次发行的基金,对基民有哪些建议?

  答:港股的估值处在历史低位,滚动12个月的市盈率只有10倍左右,具有未来长期上涨的空间,适合现在进行长期配置。

  问:利用港股通和在香港直接开通账户有什么区别吗?如果在香港直接开通账户,第三方存管的问题怎么解决。也就是如何从银行直接划转资金进证券账户?

  答:港股通的投资形式主要为券商托管方式,个人投资者申请开通港股通时证券账户投资余额应不低于50万。

  香港直接开户需要由香港券商或银行开通。但由于国家外汇管理机关明确禁止个人投资者购汇用于证券投资项目,所以资金不能以证券名义流出。国内代理都是以第三方委托形式,存在一定风险。

  问:面对仙股横飞的港股,虽然两地A-H股之间存在溢价,这种套利机会如何做可以做到效应最大化?

  答:港股与A股市两个不同的市场,难以进行跨市场套利。但是港股的估值更有吸引力,可以适当配置港股。

  问:港股有些牛股遭做空,如近期的国内体育股安踏体育,你怎么看待港股蓝筹遭到做空的情况?如何预防黑天鹅?

  答:与A股相比,港股更加国际化,所以做空机制更多。正因为如此,才应该选择估值低的股票,尤其是预期估值仍然很低的股票进行配置,一方面,低估值提高安全边际,另一方面,低估值也有更大的未来上涨空间。

  问:对于风险承受能力较弱、对科创板新估值体系不了解的选手,选取港股对标公司,是否港股与科创板对标公司也有重估值空间?

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